招商期貨有限公司 詹志紅 周度評述 上周全球油籽市場價格溫和下跌,未能延續上周的漲勢,主要原因是美國陳豆出口需求明顯放慢,今年美國和全球大豆產量有望大幅提高,給盤面構成了下跌壓力。美國農業部6月份的供需報告數據無實質性內容,對盤面中性偏空。市場仍舊在關注著南美大豆供應狀況。儘管巴西、阿根廷因為降雨和罷工影響,耽擱了大豆出口,但是今年五月份南美大豆出口仍實現增長,創下歷史最高水平。五月份巴西、阿根廷、巴拉圭和烏拉圭大豆出口總量達到了1110萬噸,高於上年同期的961萬噸,也高於四月份的出口量1000萬噸。預計未來的兩個月時間內,推遲供應的南美大豆最終將湧入供應市場。我們預計到9月1日,全球大豆供應商G3國的結轉庫存將僅次於2007和2011年的高位水平。 反映到價格上,我們認為:在未來的兩個月內,若北美氣候在這段時間不出現惡劣跡象,則供應性壓力成為CBOT大豆市場的主導因素,價格難以實現突破性上漲。6月份形成的高點可能會成為行情較長時間的高點。但從量能變化看,近期美豆、美豆粕以及美玉米的期貨總量能維持穩步走高,說明資金仍舊相對積極,價格短期內可能難以出現深跌,高位震蕩為主。 國內豆類市場端午節前,由於供應性壓力的增大,價格出現回落。但我們想指出的是,儘管6-8月原料豆粕市場面臨的供應性壓力較大,但是由於進口成本高企,價格同樣可能不容易出現深跌。且油廠近兩年來壓榨利潤波動較大,下半年基於壓榨利潤保護,三季度力挺豆粕價格的可能性大,連豆粕各合約價格相對豆粕現貨本身貼水很高,隨著時間推移,連豆粕近月向現貨價格靠攏,近月合約的買入價值將顯現。從這個角度,我們認為,未來連豆粕1月合約的操作思路以區間震蕩思路為主,不建議過度看空。由於現貨高陞水的局面可能延續,未來豆粕市場將以買近拋遠的策略為主,我們建議在280附近介入買9拋1的跨期套利交易。 油脂市場,近期棕櫚油庫存有所下降,壓力有所緩解,價格有一定的震蕩走高基礎,但總體庫存仍舊高企,上行空間有限,窄幅區間震蕩思路。豆油新主力1401合約下行空間料將有限,7300元/噸處料有強支撐。
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