EANS-Research: Montega AG / VERBIO AG: Rückenwind aus Brüssel - Deutliche Aufhellung des Newsflows erwartet
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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Halten
Hamburg (euro adhoc) - Gestern hat die EU-Kommission angeordnet, dass Biodieselimporte aus Argentinien und Indonesien registriert werden müssen. Damit werden entscheidende Weichen für Strafzölle gestellt. Im Falle einer positive Entscheidung (im Juni erwartet), könnten Biodieselimporte rückwirkend mit einem Strafzoll belegt werden. Bereits im Dezember hat die EU-Kommission einen Antidumping-Zoll von 9,5% auf US Bioethanol vorgeschlagen. Eine endgültige Entscheidung wird im Februar erwartet. Beide Strafzölle (sofern sie beschlossen werden) bilden u.E. einen positiven Trigger für die VERBIO-Aktie.
Die zunehmenden Biodieselimporte aus Argentinien und Indonesien sowie ein signifikanter Anstieg von Biodiesel aus Altspeiseöl haben zu deutlichen Einbußen bei den europäischen Biodieselproduzenten geführt. Laut Branchenverband VDB reduzierte sich die Auslastung von 75% auf 58% in Q2 2012. Auch VERBIO konnte sich dem hohen Preisdruck nicht entziehen und verbuchte im ersten Quartal 2012/13 einen Verlust von 6,5 Mio. Euro. Aufgrund der schwierigen Marktbedingungen musste die Expansion im zukunftsträchtigen Biogasgeschäft gedrosselt werden, da die Finanzierung über das zuvor Cashflow starke Biodieselsegment erfolgte.
Wir sehen aktuell drei Treiber, die zu einer Verbesserung der Geschäftslage bei VERBIO führen sollten:
- Rückgang der Biodieselimporte aus Argentinien und Indonesien: Wir gehen davon aus, dass bereits die notwendige Registrierung zu einem Preisanstieg bei europäischem Biodiesel führen wird. Laut dem Marktforschungsinstitut F.O. Licht berichten Brancheninsider, dass die Importnachfrage für Q2/Q3 2013 schon vor der Ankündigung rückläufig war. Diese Tendenz dürfte sich weiter verstärken, da für Importeure das Risiko besteht, dass sie auf registrierte Mengen rückwirkend Strafzölle zahlen müssen.
- Rückgang der Importe von Altspeisefett: Im vergangenen Jahr ist der Anteil von Biodiesel aus Altspeisefett massiv angestiegen, so dass bezweifelt wurde, dass dieser auch tatsächlich aus Altspeisefett gewonnen wurde. Die Bundesregierung hat daher zum 1. Januar die Kontrollen für Biodiesel aus Altspeisefett verschärft, so dass auch hier mit einem Rückgang der Importe zu rechnen ist.
- Steigende Profitabilität im Segment Bioethanol Der Anti-Dumping Strafzoll von 9,5% auf US Bioethanol dürfte auch die Profitabilität des Biodieselsegmentes verbessern.
Fazit: Durch die Marktverzerrung hat sich der Aktienkurs von VERBIO seit Sommer 2012 mehr als halbiert. Der negative Newsflow der letzten Monate sollte mittlerweile im Kurs eskomptiert sein und die Aktie dürfte ihren Tiefpunkt gefunden haben. Da noch keine endgültige Entscheidung gefallen ist, behalten wir unsere Prognosen und unser Rating (Halten) zunächst bei. Wir weisen jedoch darauf hin, dass die Einführung von Schutzzöllen eine erhebliche Verbesserung der Geschäftslage von VERBIO zur Folge hätte.
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Quelle: dpa