近日來，阿根廷、印度、土耳其等新興經濟體的金融資產遭到大規模拋售，貨幣匯率持續下跌，引發全球金融市場動蕩。為應對這場來勢汹汹的“貨幣風暴”，多個新興國家央行紛紛採取行動出手干預匯市，打響了新一輪“貨幣保衛戰”。
此次新興市場貨幣重挫已經造成市場恐慌情緒蔓延，好在新興經濟體在外匯管理和國際間協調等應對手段上比以往更有經驗，因此短期市場的劇烈動蕩不易演變為破壞性更大的金融危機。有專家指出，新興市場此次受到的衝擊進一步表明了全球貨幣新周期的到來，在這一轉向的關鍵時期，應採用新策略多管齊下來預防可能產生的危機。
應對
新興市場連出重拳
在投資者拋售新興市場資產，引發市場可能出現崩潰的憂慮之際，多個新興國家央行開始採取措施，以應對資本外逃、本幣貶值的緊急情況。
據路透社報道，土耳其央行23日撥款約30億美元干預匯市，印度和馬來西亞等新興市場央行在24日也對市場進行了干預以保衛其本幣，俄羅斯則再次調整了盧布的交易區間。
阿根廷24日宣布放寬外匯購買管 制 措 施 ，將 購 買 外 匯 的 稅 率 從35%降至20%，並允許儲蓄賬戶購買外匯，自27日起生效。此前，阿根廷政府一直實施嚴格的外匯管制。分析師認為，該國政府是迫於國內高通脹和本幣急跌的壓力而不得不轉變政策。
另外，阿根廷政府27日宣布，月收入在900美元以上者可每月按官方匯率擁有最高2000美元的儲蓄用購匯額度，政府將在官方匯率基礎上加收20%稅率，但把申購外匯存入銀行最少一年定期則免繳這一稅費。有分析指出，該項政策主要目的是吸儲，以防止資本外逃。
土耳其央行宣布其央行貨幣政策委員會將在28日晚召開緊急會議，並稱將“採取必要的政策措施維持物價穩定”。在裡拉匯率連續11天下跌後，此舉推升了央行將上調利率的市場預期。據路透社報道，預計土耳其央行將在此次會議中將其借款利率上調至10%左右。
印度央行28日也宣布上調基準利率25個基點至8%，超出多數市場人士預期。印度央行表示，此次加息是基於此前經濟數據和運行狀況的分析，最新數據顯示通脹水平仍然很高，央行希望通過加息實現低通脹狀態。
英國《金融時報》稱，新興經濟體目前正面臨新的加息壓力。巴西央行行長亞歷山大·通比尼認為，發達國家利率上升，將繼續促使資本向新興市場回流，並迫使其他國家央行收緊政策以抑制通脹。經濟學家們表示，可能被迫收緊貨幣政策的其他新興市場包括印度、印度尼西亞和南非。
慶幸
“貨幣風暴”蔓延可控
有經濟學家警告稱，目前新興經濟體的市場震蕩已經引發了“新危機”的擔憂。但總體而言，新興市場不太可能重蹈上世紀90年代末期亞洲金融危機的覆轍。
首先，新興經濟體並未全面告急，對全局的影響可控。目前，阿根廷、土耳其等部分小規模新興經濟體貨幣波動性較大，而中國、韓國等自身經濟狀況較好、外匯儲備充足的新興市場國家則受影響較小。
美國《華爾街日報》指出，政治動亂和長期存在的經濟脆弱性這兩大因素促使新興市場資產遭遇大規模拋售。阿根廷、印尼、土耳其和烏克蘭都缺少償還短期國際債務的資金。不過，也有不少新興市場國家政府相對穩定，例如韓國、墨西哥和波蘭，這些國家正在努力進行經濟結構調整或解決通脹問題，並且擁有良好的緩解危機局面、應對市場動蕩的能力。報道稱，預計投資者未來將對經濟發展強勁和疲軟的國家進行區別對待，儘管尚需時日。國際金融研究所所長蒂姆·亞當斯指出，這種區別對待的情況正在逐漸顯現，比如墨西哥比索和韓元雖然也有所下跌，但跌幅沒有土耳其裡拉那麼大。
其次，許多新興市場已從亞洲金融危機中吸取教訓，建立了應急儲備並調整了經濟結構，增強了自身應對危機的能力。一些新興經濟體擁有充足的外匯儲備，在應對資金流出時比較穩定。據路透社報道，新興經濟體持有大量的外匯儲備，如亞洲新興國家央行有43000億美元的外匯儲備，此外還有巴西、南非和土耳其的5000億美元。為遏制外資流出，新興經濟體在干預匯市方面積累了許多經驗，例如巴西從去年8月起持續向匯市投放共計600億美元的外匯儲備以穩定匯率。另外，為抑制本幣貶值和不斷攀高的通脹水平，2013年以來，印尼、巴西和印度等新興經濟體加快了收緊貨幣政策的步伐，多次逆勢加息。
另外，各國在應對危機時的協調合作正在增強。在去年9月舉行的20國集團首腦會議上，資本撤離新興國家問題是一大重要議題。各國領導人在會後發表聯合聲明，重申金融過度流動和匯率無序波動將對經濟和財政穩定產生不利影響，並表示就加強對資金流出的監控達成了一致，包括將繼續認真監督金融市場狀況，管控對其他國家的外溢效應，加快建立市場決定的匯率體系和靈活匯率以反映基本面等。
維穩
新周期應有新對策
伴隨美聯儲政策和自身經濟增長的雙重不確定性，新興市場金融動蕩的局面短期內仍將持續。有分析指出，隨著美聯儲收緊量化寬鬆政策，貨幣大潮開始退去，全球市場將迎來新的貨幣周期。為防止新興市場遭受進一步衝擊，從而影響全球金融穩定，有必要積極採取新的應對措施。
從內部而言，新興經濟體應及時調整政策，尋求貨幣政策和外匯政策的平衡點，既能防範和抑制通脹、維護匯率穩定，又有利於促進經濟增長。國際貨幣基金組織近日表示，對於那些飽受國內制度缺陷和有經常賬戶逆差的新興經濟體來說，尤其需要應對資本流動帶來的潛在風險。當外部融資環境惡化的時候，本幣應該允許貶值。當匯率調整受到限制時，政策制定者應該思考制訂一套緊縮性宏觀經濟政策和更強有力的監管措施。
考慮到外溢效應和全球化浪潮的影響，發達經濟體和新興經濟體在制定貨幣政策上也應相互協調。目前，發達國家經濟正在溫和復甦，並重新成長為世界經濟增長的引擎，美聯儲開始退出量化寬鬆政策便是明證。世界經濟的結構性變化從根本上影響著新興經濟體，寬鬆信貸周期的終結將給新興市場以及全球金融市場帶來深遠的影響。因此，美國等發達國家在制定貨幣政策時應利用前瞻指引等工具做好與新興經濟體的溝通，為其留出有效時間理順經濟秩序。
此外，應進一步加強國際間協調和金融合作。去年9月初，印度央行曾呼籲新興市場國家聯手干預離岸外匯市場。路透社稱，儘管未能實現，但如果這些央行能聯合，或許可以減輕新興國家貨幣的下行壓力。據《華爾街日報》報道，到某個階段，部分國家可能難以承受市場壓力，從而不得不向國際組織尋求援助，屆時，國際貨幣基金組織可能會為經濟狀況最薄弱的國家準備應急計劃，還可能鼓勵一些國家申請貸款。
來源：經濟參考報