風險指數跳升至30，這個數字在次貸危機或歐債危機期間根本算不了什麼，但是以過去六個月來衡量中卻是一個高位，而且來勢汹汹。阿根廷披索上周四五暴貶15%，觸發一批新興市場貨幣貶值，資金外流，股市下挫，風險資產市場riskoff成為潮流，股票遭拋售，SP500指數創出2012年6月以來單周最大跌幅；債券受到追捧，美國十年期國債利率收報2.73%，一周降了10點，德國債市走出類似的升幅。黃金再次成為避險天堂，上周每盎司再升16美元。新興市場貨幣和商品貨幣慘遭屠戮，強勢貨幣居然是日元。筆者相信與其是日本基本面改善，不如說在去風險和去杠杆下，套利盤平倉，帶動日元短暫升值。　　新興市場再次遭到衝擊，近期原因是阿根廷央行停止干預匯市，導致披索墜崖式下跌，民眾出現恐慌情緒。阿根廷在過去六個月的匯率干預中，用掉了三分之一的外匯儲備，而且這個數字可能還是被低估的，因為央行的一些調期操作並未在現期的儲備數據中反映出來。巴西、土耳其、印度、印尼、南非、俄羅斯等國貨幣亦告急，外資奪門而逃，更加重了匯率的貶值壓力和利率的上升壓力。新興市場作為一個資產種類，正在面臨嚴峻的挑戰。筆者看來，目前新興市場的資金出走，和1997年亞洲金融危機有許多共同之處。海外熱錢湧出，央行靠外匯儲備獨力支持匯率，但是本國的經常項目赤字、財政赤字龐大，通脹壓力沉重，國內資金也開始懷疑目前匯率可以支撐多久。一旦內資開始出逃，目前的匯率水平很難守住，接下來是過去幾年借的短期外債面臨支付困難，評級機構落井下石。內需受到外圍因素影響而轉弱，經濟增長放緩，稅收下降，財政可持續性遭到質疑。筆者在過去已經大聲疾呼正視新興市場的風險，看來狼真的來了。新興市場出事恐怕有一個漸進的過程，目前相信才剛剛開始。　　聯儲公開市場委員會於1月28-29日舉行伯南克任內的最後一次例會，預計購債計劃再減100美元至每月650億。聯儲的前瞻性指引應該沒有實質性的改變，失業率6.5%這個QE退出曾經的數值目標相信不會再被提及。在過去幾個月，聯儲政策的主要標的迅速由失業率轉變為通貨膨脹。只要核心通脹未達2%，聯儲政策的雙目標就比較容易調和，政策實施也不受太多的挑戰。耶倫在2月出席國會半年一次的聽證會，應該是她全面闡述其政策理念的初啼，3月18-19日例會則是她首次主持政策大局。耶倫的政策理念相信很接近伯南克，其與市場溝通的能力和駕馭聯儲內部不同意見的能力，則唯有時間能夠給出答案。　　本周市場焦點：新興市場動蕩和聯儲會議。美國第四季度GDP增長預期為3.3%；耐用消費訂單估計受波音訂單影響而大增，不過交通之外的訂單也顯示美國設備投資加速。儘管汽油漲價，消費者信心可能進一步上升，不過極端寒冷氣候或許對情緒有影響。新屋銷售則預計略降。在歐洲，德國IFO估計強勁。歐元區一月CPI初報料為0.9%。歐盟領袖周一聚會。英國第四季度GDP環比增長0.6%，英格蘭銀行可能是聯儲之後西方央行中第二個taper的。在亞太區，中國增長勢頭最受關注，官方1月PMI出爐，料減速至50.5。在日本CPI回落到1.1%；貿易逆差1.5萬億日元（季調後）。　　來源：財經網　　作者：陶冬 Read more [...]

上周，阿根廷比索、土耳其里拉等新興市場貨幣再遇重挫，繼續反襯出年初以來人民幣匯率在新興市場范圍內的“一枝獨秀”走勢。分析人士認為，年初以來人民幣兌美元匯率保持強勢的原因，包括企業結匯季節性增長、境內外利差吸引套息資金繼續流入、市場上的人民幣預期穩定等多重因素；后市來看，一些新興市場貨幣在一段時期內還將面臨波動，而人民幣依然存在一定的升值壓力，但經濟增速下滑、對外貿易進入均衡水平等因素都預示人民幣升值空間縮小，未來人民幣匯率將呈現更多雙向波動特征。人民幣兌美元匯率兩連升 年初以來總體穩定、雙向波動進入2014年，伴隨美聯儲正式縮減QE規模，國際資本從新興市場撤離態勢越發明顯。上周四以來，以阿根廷比索為導火索，再次引發了新興市場貨幣的新一輪深調。由於阿根廷央行此前降低了對外匯市場的干預力度，以便阻止已降至7年低點的外匯儲備繼續下滑，市場對比索的信心瞬間崩潰，比索兌美元匯率在兩個交易日內貶值13.8%。與此同時，土耳其里拉、俄羅斯盧布、巴西雷亞爾等貨幣也紛紛下挫。最新統計數據顯示，今年以來，阿根廷比索、土耳其里拉、俄羅斯盧布、韓元等新興市場國家本幣對美元貶值幅度分別達到18.40%、7.77%、4.47%、2.79%。然而，與上述新興貨幣紛紛示弱形成鮮明對比的是，今年以來人民幣兌美元匯率依然總體保持強勢格局。中國外匯交易中心公布，1月27日銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價為6.1022，較上周五小漲13個基點，為連續第二個交易日上漲，兩個交易日累計升幅為85個基點。同時銀行間即期外匯市場上，人民幣兌美元即期匯價在中間價設高背景下高開8個基點，之后圍繞開盤價展開波動，尾盤收於6.0480，較上一交易日微漲8個基點；與當日中間價相比，即期價仍高出542個基點或0.89%，顯示人民幣市場走勢偏強。從年初以來表現看，截至27日，人民幣兌美元匯率中間價累計僅微跌53個基點或0.09%，即期價更是累計微漲59個基點或0.10%，匯率表現總體穩定；在此期間，人民幣匯率先升后降，中間價和即期價曾分別創下6.0930的2005年匯改以來新高以及6.0406的歷史新高，之后震盪回落，整體呈現出明顯的雙向波動特征。有市場人士表示，年初以來，企業年初結售匯需求處於季節性高點、境內外利差吸引套息資金繼續流入以及海外人民幣結算增多等因素，均推動人民幣匯率走強，不過，考慮到當前央行維穩的意圖較為明顯，預計節前人民幣匯率仍將以穩為主。一枝獨秀有望延續升值空間或將縮窄在美國貨幣政策持續收緊已經是大勢所趨、市場共識的背景下，分析人士對於未來一段時期新興市場貨幣的走勢仍不看好。申銀萬國證券分析師指出，除了美聯儲QE放緩的因素以外，新興市場在本輪全球經濟復甦階段表現不及發達經濟體，使得投資者更傾向於將資金回流發達市場，而目前QE縮減的影響才剛剛開始，因此新興國家金融市場的波動將持續一段時間。不過，盡管不看好新興市場整體，但各方觀點普遍對人民幣前景則抱有信心。分析人士指出，與其他新興市場國家相比，我國通脹形勢溫和、經濟增速雖然下滑但仍保持相對較高水平，而且我國尚未實現資本項目完全開放，國際投機資本沖擊人民幣的成本和風險都很大，特別是我國擁有巨額的外匯儲備，更使我國成為新興市場經濟體中抵御外來沖擊實力最強的國家，這些都是人民幣匯率保持中長期穩定的根源。數據顯示，1月27日海外無本金交割遠期外匯市場上，1年期美元/人民幣成交於6.1210，反映投資者預期一年后人民幣中間價將微貶0.31%，雖然是今年1月以來的最大貶值預期幅度，但與去年12月相比並無明顯變化。分析人士指出，在市場預期人民幣匯率將保持穩定的背景下，貿易順差帶來的結匯需求高企、人民幣國際化背景下的購匯需求下降，國內外貨幣政策差異導致的國際資本流入等因素，將使得人民幣匯率在中長期內繼續承壓上行。當然，考慮到經濟增長中樞下移、對外貿易順差接近均衡水平等因素，未來人民幣升值的空間將顯著縮小，人民幣匯率將逐漸呈現出更明顯的雙向波動、波幅擴大趨勢。(記者 Read more [...]

  新華社布宜諾斯艾利斯１月２７日電（記者葉書宏 趙燕燕）阿根廷政府２７日宣佈滿足條件的公民可按官方匯率購買一定額度的儲蓄用外匯，這是阿根廷政府自２０１１年底實施嚴格外匯管制以來首次為公民儲蓄購匯開綠燈。     阿根廷央行發佈的法規公報稱，凡月收入在７２００比索（官方匯率約合９００美元）以上者可每月按官方匯率擁有最高為２０００美元的儲蓄用購匯額度，政府將在官方匯率基礎上加收２０％稅率，納稅者用於購匯的支出最高不得超過其個人月收入的２０％。     公報稱，納稅者可以從聯邦公共收入管理局網站下載申購表格，自提交之日起三天后如符合政府規定的附屬條件可在銀行網點購買外匯。此外，政府為鼓勵民間投資，規定凡把申購外匯存入銀行最少一年定期者可免繳２０％的稅費。     政策出臺當天，已經開始有阿根廷人持證明文件前往銀行兌換所申購外匯，但是由於相關金融機構需根據新政策進行系統更新，加上諸多政策限制條件，基本沒有市場交易行為。截至當地下午３點左右，新政策對匯市的影響尚未浮現，官方匯率報價依然穩定在８比索兌１美元。     阿根廷經濟學家佩德羅·拉巴薩認為，阿根廷政府部分開放外匯申購主要是為了緩解美元黑市價格攀升對官方匯率造成的壓力，但是效果還很難預料，如果政府批准申購量過低，無疑將推升黑市美元需求，批准申購量較高，央行外儲又將加速減少，導致比索加速貶值。     對於該項政策可能產生的影響，管理和適應諮詢公司首席經濟學家馬蒂亞斯·卡魯加蒂認為，最直接的市場反應是銀行和兌換所美元購買需求增加，如果政府認為匯率調整已經到位，那麼應該動用足夠儲備平復市場的焦慮情緒，這樣做，至少從理論上講，可以通過犧牲部分外儲暫時控制比索貶值的市場預期。     為應對外債償付和外匯流失等問題，阿根廷政府自２０１１年１１月初開始實行嚴格的外匯管制，２０１２年７月開始禁止公民購買美元用於儲蓄。嚴格的管制措施並未遏制外匯流失問題，央行外儲過去一年流失總量達１２０多億美元，近期更是跌至２９０億美元的七年曆史低位。（完） Read more [...]