新浪財經訊 北京時間8月28日消息，從經濟來講，阿根廷完全是一團糟：逐漸枯竭的外匯儲備、信用太差而無法從國外獲得借款，只能通過貨幣貶值來為財政赤字提供融資，其結果就是經濟停滯與惡性通脹。阿根廷經濟幾乎沒有增長，歐亞集團(Eurasia group)估算通脹率在40%左右，然而令人不解的是，阿根廷布宜諾斯艾利斯證交所指數(Merval)今年迄今已經暴漲77%，居全球之首。
圖 全球股市2014年回報率排行榜
很明顯，貨幣貶值和惡性通脹是股市暴漲的重要原因。上圖顯示的回報率排行是以本地貨幣計算的，所以另一個貨幣崩潰的國家烏克蘭也上漲50%以上。
即便如此，按照阿根廷的官方匯率，以美元計價的Merval今年依然上漲37%，過去12個月上漲將近70%。同樣，阿根廷公司在美國上市的、以美元計價的存托憑證(depository receipts)也大幅上漲。
長期以來，金融專家對於通脹對股市的影響看法不一。傳統理論一直認為，由於股票屬於真實資產、代表對實際企業資產的要求權，在高通脹時期，人們將會用股票來對沖通脹，因此股市會跟隨通脹走高。不過後來的一些研究發現惡性通脹引發牛市的情況並非常態，相反，股市在高通脹時期反而會下跌，比如20世紀70年代的美國股市就是很好的例子。
也許不應該單純從投資的角度來分析，須考慮政治因素。惡性通脹並非無緣無故發生的，往往是政治劇烈動蕩的結果。阿根廷正是如此：債務違約、與國外債權人紛爭不斷、國內動蕩加劇。最近阿根廷股市的大漲也許反映了投資者對於動蕩局面可能最終迫使現政府倒台、結束災難性的經濟政策的希望。(松風 編譯)
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