新興貨幣紛紛示弱
人民幣“獨自堅強”
□本報記者 葛春暉
上周，阿根廷比索、土耳其裡拉等新興市場貨幣再遇重挫，繼續反襯出年初以來人民幣匯率在新興市場範圍內的“一枝獨秀”走勢。分析人士認為，年初以來人民幣兌美元(6.0480, -0.0008, -0.01%)匯 率保持強勢的原因，包括企業結匯季節性增長、境內外利差吸引套息資金繼續流入、市場上的人民幣預期穩定等多重因素；後市來看，一些新興市場貨幣在一段時期 內還將面臨波動，而人民幣依然存在一定的升值壓力，但經濟增速下滑、對外貿易進入均衡水平等因素都預示人民幣升值空間縮小，未來人民幣匯率將呈現更多雙向 波動特徵。
人民幣兌美元匯率兩連升
年初以來總體穩定、雙向波動
進入2014年，伴隨美聯儲正式縮減QE規模，國際資本從新興市場撤離態勢越發明顯。上周四以來，以阿根廷比索為導火索，再次引發了新興市場貨 幣的新一輪深調。由於阿根廷央行此前降低了對外匯市場的干預力度，以便阻止已降至7年低點的外匯儲備繼續下滑，市場對比索的信心瞬間崩潰，比索兌美元匯率 在兩個交易日內貶值13.8%。與此同時，土耳其裡拉、俄羅斯盧布、巴西雷亞爾等貨幣也紛紛下挫。最新統計數據顯示，今年以來，阿根廷比索、土耳其裡拉、 俄羅斯盧布、韓元等新興市場國家本幣對美元貶值幅度分別達到18.40%、7.77%、4.47%、2.79%。
然而，與上述新興貨幣紛紛示弱形成鮮明對比的是，今年以來人民幣兌美元匯率依然總體保持強勢格局。
中國外匯交易中心公佈，1月27日銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價為6.1022，較上周五小漲13個基點，為連續第二個交易日上漲，兩 個交易日累計升幅為85個基點。同時銀行間即期外匯市場上，人民幣兌美元即期匯價在中間價設高背景下高開8個基點，之後圍繞開盤價展開波動，尾盤收於 6.0480，較上一交易日微漲8個基點；與當日中間價相比，即期價仍高出542個基點或0.89%，顯示人民幣市場走勢偏強。
從年初以來表現看，截至27日，人民幣兌美元匯率中間價累計僅微跌53個基點或0.09%，即期價更是累計微漲59個基點或0.10%，匯率表 現總體穩定；在此期間，人民幣匯率先升後降，中間價和即期價曾分別創下6.0930的2005年匯改以來新高以及6.0406的歷史新高，之後震蕩回落， 整體呈現出明顯的雙向波動特徵。
有市場人士表示，年初以來，企業年初結售匯需求處於季節性高點、境內外利差吸引套息資金繼續流入以及海外人民幣結算增多等因素，均推動人民幣匯率走強，不過，考慮到當前央行維穩的意圖較為明顯，預計節前人民幣匯率仍將以穩為主。
一枝獨秀有望延續
升值空間或將縮窄
在美國貨幣政策持續收緊已經是大勢所趨、市場共識的背景下，分析人士對於未來一段時期新興市場貨幣的走勢仍不看好。申銀萬國證券分析師指出，除 了美聯儲QE放緩的因素以外，新興市場在本輪全球經濟複蘇階段表現不及發達經濟體，使得投資者更傾向於將資金迴流發達市場，而目前QE縮減的影響才剛剛開 始，因此新興國家金融市場的波動將持續一段時間。
不過，儘管不看好新興市場整體，但各方觀點普遍對人民幣前景則抱有信心。分析人士指出，與其他新興市場國家相比，我國通脹形勢溫和、經濟增速雖然下滑但 仍保持相對較高水平，而且我國尚未實現資本項目完全開放，國際投機資本衝擊人民幣的成本和風險都很大，特別是我國擁有巨額的外匯儲備，更使我國成為新興市 場經濟體中抵禦外來衝擊實力最強的國家，這些都是人民幣匯率保持中長期穩定的根源。
數據顯示，1月27日海外無本金交割遠期外匯市場上，1年期美元/人民幣成交於6.1210，反映投資者預期一年後人民幣中間價將微貶0.31%，雖然是今年1月以來的最大貶值預期幅度，但與去年12月相比並無明顯變化。
分析人士指出，在市場預期人民幣匯率將保持穩定的背景下，貿易順差帶來的結匯需求高企、人民幣國際化背景下的購匯需求下降，國內外貨幣政策差異 導致的國際資本流入等因素，將使得人民幣匯率在中長期內繼續承壓上行。當然，考慮到經濟增長中樞下移、對外貿易順差接近均衡水平等因素，未來人民幣升值的 空間將顯著縮小，人民幣匯率將逐漸呈現出更明顯的雙向波動、波幅擴大趨勢。
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