Μια πρόσφατη απόφαση από τις Ηνωμένες Πολιτείες απειλεί τις παγκόσμιες αγορές κρατικού χρέους. Μπορεί να οδηγήσει ακόμη και στην πεποίθηση ότι ούτε οι ΗΠΑ δεν είναι πλέον 'ασφαλής' για να εκδώσει κρατικά ομόλογα.
Τουλάχιστον , καθιστά μη βιώσιμες όλες τις αναδιαρθρώσεις χρέους στο πλαίσιο των συνηθισμένων συμβάσεων χρέους . Κατά τη διαδικασία αυτή, μια βασική αρχή του σύγχρονου καπιταλισμού - ότι όταν οι οφειλέτες δεν μπορούν να πληρώσουν τους πιστωτές , χρειάζεται ένα νέο ξεκίνημα - έχει ανατραπεί.
Το πρόβλημα ξεκίνησε πριν από δώδεκα χρόνια πριν, όταν η Αργεντινή δεν είχε άλλη επιλογή από το να υποτιμήσει το νόμισμα της και να προχωρήσει σε στάση πληρωμών . Σύμφωνα με το ισχύον καθεστώς, η χώρα ήταν σε μια ταχεία καθοδική πορεία του είδους που έχει γίνει πλέον γνωστή στην Ελλάδα και αλλού στην Ευρώπη. Η ανεργία στα ύψη , και η λιτότητα, αντί για την αποκατάσταση της δημοσιονομικής ισορροπίας, χειροτέρευε απλά την οικονομική ύφεση.
Υποτίμηση και αναδιάρθρωση του χρέους έφερε αποτελέσματα . Κατά τα επόμενα έτη, μέχρι την παγκόσμια οικονομική κρίση του 2008, η ετήσια αύξηση του ΑΕΠ της Αργεντινής ήταν 8 % ή υψηλότερη, ένας από τους ταχύτερους ρυθμούς στον κόσμο.
Ακόμη και πρώην πιστωτές επωφελήθηκαν από αυτό. Σε μια ιδιαίτερα καινοτόμο κίνηση, η Αργεντινή αντάλλαξε παλιό χρέος για νέο χρέος - σε περίπου 30 σεντς στο δολάριο ή λίγο περισσότερο - συν ένα ομόλογο συνδεδεμένο με την πορεία του ΑΕΠ. Όσο η Αργεντινή ανεπτυσσόταν , όλο και περισσότερα καταβάλλονται στους πρώην πιστωτές της .
Τα συμφέροντα της Αργεντινής και των πιστωτών της είχαν έτσι ευθυγραμμιστεί: και οι δύο ήθελαν ανάπτυξη. Ήταν το ισοδύναμο μιας αναδιάρθρωσης αμερικανικού εταιρικού χρέους , κατά την οποία το χρέος ανταλλάσεται με ίδια κεφάλαια, με τους ομολογιούχους να μετατρέπονται σε νέους μετόχους .
Αναδιαρθρώσεις χρέους συνεπάγονται συχνά συγκρούσεις . Αυτός είναι ο λόγος, που υπάρχει η πτωχευτική νομοθεσία και τα δικαστήρια . Αλλά δεν υπάρχει τέτοιος μηχανισμός για να αποφανθεί για διεθνή ζητήματα χρέους.
Μια φορά κι έναν καιρό, οι συμβάσεις αυτές επιβάλλονταν με ένοπλη επέμβαση, το Μεξικό , η Βενεζουέλα , η Αίγυπτος, καθώς και μια σειρά από άλλες χώρες ήταν θύματα αυτής της διαδικασίας το δέκατο ένατο και κατά τις αρχές του εικοστού αιώνα. Μετά την κρίση της Αργεντινής, η κυβέρνηση του Προέδρου George W. Μπους άσκησε βέτο στις προτάσεις για τη δημιουργία ενός μηχανισμού για την αναδιάρθρωση του κρατικού χρέους . Ως αποτέλεσμα , δεν υπάρχει ούτε καν το πρόσχημα της προσπάθειας για μια δίκαιη και αποτελεσματική αναδιάρθρωση χρέους.
Οι φτωχές χώρες είναι συνήθως σε ένα τεράστιο μειονέκτημα στις διαπραγματεύσεις με μεγάλους πολυεθνικούς δανειστές , οι οποίοι συνήθως υποστηρίζονται από ισχυρές κυβερνήσεις των χωρών-εδρών τους . Συχνά, οι χρεωμένες χώρες πιέζονται τόσο σκληρά για την αποπληρωμή που κηρύσσουν και πάλι πτώχευση μετά από μερικά χρόνια.
Οι οικονομολόγοι χαιρέτησαν την προσπάθεια της Αργεντινής μέσω μιας βαθιάς αναδιάρθρωσης συνοδευόμενης από τα νέα ομόλογα.
Αλλά μερικοί δανειστές – αρπακτικά – όπως το hedge fund Elliott Management, με επικεφαλής τον δισεκατομμυριούχο Paul E. Singer - είδε τον πόνο της Αργεντινής ως μια ευκαιρία για να απομυζήσει τεράστια κέρδη σε βάρος του λαού της Αργεντινής. Αγόρασαν τα παλιά ομόλογα σε χαμηλότατες τιμές σε σχέση με την ονομαστική τους αξία, και στη συνέχεια χρησιμοποίησαν νομικές προσφυγές για να προσπαθήσουν να αναγκάσουν την Αργεντινή να πληρώσει 100 σεντς στο δολάριο.
Οι Αμερικανοί έχουν δει πώς οι χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις θέτουν τα δικά τους συμφέροντα πάνω από τα συμφέροντα της χώρας - και του κόσμου . Τα ληστρικά αμοιβαία κεφάλαια έχουν αυξήσει την απληστία σε ένα νέο επίπεδο .
Η στρατηγική της ασκήσεως προσφυγής βασίστηξε σε ένα πρότυπο συμβατικής ρήτρας (που ονομάζεται pari passu) που αποσκοπεί να διασφαλίσει ότι όλοι οι ενάγοντες αντιμετωπίζονται ισότιμα. Απίστευτα , το Εφετείο των ΗΠΑ στη Νέα Υόρκη, αποφάσισε ότι αυτό σήμαινε ότι αν η Αργεντινή κατέβαλε στο ακέραιο ότι όφειλε σε εκείνους που είχαν δεχθεί την αναδιάρθρωση του χρέους, θα έπρεπε να καταβάλει στο ακέραιο και ότι όφειλε στα αρπακτικά που δεν τη δέχτηκαν.
Αν αυτή η αρχή επικρατούσε, κανείς δεν θα δεχόταν ποτέ την αναδιάρθρωση του χρέους. Ποτέ δεν θα γινόταν μια νέα αρχή - με όλες τις δυσάρεστες συνέπειες που αυτό συνεπάγεται.
Στις κρίσεις χρέους , όλοι κατηγορούν συνήθως τους οφειλέτες. Έχουν δανειστεί πάρα πολλά . Όμως, και οι πιστωτές φταίνε εξίσου - δάνεισαν πάρα πολύ και απερίσκεπτα . Πράγματι, οι δανειστές υποτίθεται ότι είναι ειδικοί στη διαχείριση των κινδύνων και την αξιολόγηση, και υπό αυτή την έννοια το βάρος θα πρέπει να πέσει και πάνω τους . Ο κίνδυνος της στάσης ή της αναδιάρθρωσης του χρέους καλεί τους πιστωτές να είναι πιο προσεκτικοί στις αποφάσεις δανειοδότησης τους.
Οι επιπτώσεις αυτής της κακοδικίας μπορεί να είναι αισθητές για μεγάλο χρονικό διάστημα . Εξάλλου ποια χώρα θα είναι έτοιμη να εκδώσει ομόλογα μέσω του χρηματοπιστωτικού συστήματος των ΗΠΑ, όταν τα δικαστήρια της Αμερικής - όπως τόσα πολλά άλλα μέρη του πολιτικού της συστήματος - φαίνεται να επιτρέπουν στα χρηματοπιστωτικά συμφέροντα να υπερισχύουν του δημόσιου συμφέροντος;
Οι χώρες θα ήταν καλό να μην περιλαμβάνει ρήτρες pari passu στις μελλοντικές συμβάσεις χρέους , τουλάχιστον χωρίς να διευκρινίσουν πληρέστερα σε τι αναφέρονται. Οι συμβάσεις πρέπει επίσης να περιλαμβάνουν ρήτρες συλλογικής δράσης, οι οποίες καθιστούν αδύνατο για τα ληστρικά αμοιβαία κεφάλαια να αρνηθούν την αναδιάρθρωση του χρέους. Όταν ένα επαρκές ποσοστό πιστωτών συμφωνήσουν σε ένα σχέδιο αναδιάρθρωσης (στην περίπτωση της Αργεντινής , οι κάτοχοι άνω του 90 % του χρέους της χώρας) , οι υπόλοιποι θα αναγκάζονται να το αποδεχτούν.
Το γεγονός ότι το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο , το Υπουργείο Δικαιοσύνης των ΗΠΑ , καθώς και οι ΜΚΟ για την καταπολέμηση της φτώχειας εντάχθηκαν κατά των ληστρικών μεθόδων των αμοιβαίων κεφαλαίων λέει πολλά. Αλλά δυστυχώς πολλά λέει και η απόφαση του δικαστηρίου , η οποία προφανώς δεν έριξε και πολύ βάρος στα επιχειρήματά τους .
Για τις αναπτυσσόμενες και αναδυόμενες αγορές που έχουν παράπονα όσον αφορά τις προηγμένες χώρες, υπάρχει τώρα ένας ακόμη λόγος για τη δυσφορία της με ένα νέο είδος παγκοσμιοποίησης, που έχει καταφέρει να εξυπηρετεί τα συμφέροντα των πλουσίων χωρών ( ιδίως των χρηματοπιστωτικών τομέων τους) .
Στον απόηχο της παγκόσμιας οικονομικής κρίσης , η Επιτροπή Εμπειρογνωμόνων των Ηνωμένων Εθνών για τις μεταρρυθμίσεις του διεθνούς νομισματικού και χρηματοπιστωτικού συστήματος μας προέτρεψε να σχεδιάσουμε ένα αποτελεσματικό και δίκαιο σύστημα για την αναδιάρθρωση του δημόσιου χρέους . Η οικονομικά επικίνδυνη αποφάση του δικαστηρίου των ΗΠΑ δείχνει γιατί χρειαζόμαστε ένα τέτοιο σύστημα τώρα.